投资东说念主该放下对百度"不切践诺"的幻思了恩施罐体保温施工队。
2 月 26 日，百度发布 2025 年四季度财报及 2025 年年报。财报暴露，2025 年四季度百度总收入为 327 亿元，环比增长 5，但比较于 2024 年四季度的 341 亿元同比缩短 4。
而 2025 年全年营收录得 1291 亿元，同比 2024 年 1331 亿元的营收下滑 4。而归母净利润也从 237.6 亿元降至 55.9 亿元。
不出无意，百度这又是份让外界"汗颜"的收货单。公论和成本市集的炮火，卤莽率仍然会且猛烈地靠近在告白与 AI 两个痛点上。
但就在所有这个词东说念主齐准备连接诟病其传统业务的间隙时，百度却用个具象征有趣有趣的动作，平直抽走了外界预设的"靶子"：平直改了财报的线路口径，不再将告白收入当百度中枢了。
那么，百度为安在当下重述财报口径？AI 的确成为百度的全新增长了吗？
01 把"逾期印钞机"塞进边际
百度为我方的"搜索告白时间"亲手画上了句号。
长期存眷百度的投资东说念主，齐会相称闇练个词汇"百度中枢"。在畴昔的十几年里，这个词组在百度的财务报表和历次财报电话会议中往往出现，它简直便是"在线营销办事"（也便是俗称的搜索告白、竞价排行及信息流告白）的代名词。
它是百度通盘买卖帝国坚实的承重墙，亦然其连气儿握住提供现款流、复旧各式前沿时期探索的奶牛。但在 2025 年四季度及全年这份新的财报里，这个延续了多年的、象征着搜索霸权时间的统计口径，被破重述了。
在财报的附注中，出现了段看似等闲奇、实则感触万千的关系财报口径改的提醒："自本季度起，咱们将百度中枢从头界说为百度般业务。"
百度般业务包括百度中枢 AI 新业务、传统业务偏激他。传统业务主要由涵盖搜索、信息流偏激他家具线提供的传统告白办事构成。"
要知说念，上市科技巨头的财报，口径的变化时常比数字自己的增减能传递出处理层的策略底。
当项也曾占据对主地位、孝敬过大部分利润的中枢业务，被官施展冠以"传统业务"的名号，并与其他边缘业务包塞进个名为"般"的统计框里时，其买卖潜台词依然明：搜索业务在百度里面的策略地位，依然发生了事实的"退后"。
百度处理层通过这种从头界说恩施罐体保温施工队，践诺上是在向成本市集进行次坦诚的摊，基于搜索的流量变现业务不再是、也不可能再是百度畴昔精深叙事的主角了。
不外，这并非百度主动寻求的调动，而是狂暴竞争状貌倒逼下的然效果。
2025 年 7 月，百度被爆启动代理商体系要紧调遣，取消厦门、福州、重庆、武汉、济南等六个城市的代理机制，转向办事商运营模式，百度在湖北地区的总代理商武汉世纪百捷相聚科技有限布告歇业清理。
笔据财报线路，2025 年四季度，被归为"传统业务"的告白收入录得 123 亿元，而三季度财报暴露，百度中枢在线营销收入为 153 亿元。这个变化背后，是通盘互联网流量状貌重塑的缩影。
在刻下的互联网生态中，用户赢得信息的旅途依然发生了根柢的迁移。以抖音、小红书为代表的的 UGC 社区与豆包、千问等 ChatBot，正在合手续地虹吸蓝本属于搜索引擎的用户时长和搜索意图。
当消费者寻找好意思味的餐厅、查阅份旅游攻略，甚而检索个业技能教程时，他们越来越倾向于平直在内容平台内完成闭环，或是使用 AI 独揽赢得莫得告白的回话，而非开个聚网页纠合的搜索框。
用户驻防力的转化，然伴跟着告白主预算的从头分拨。在宏不雅经济环境带来的企业营销预算举座收紧的大布景下，告白主越来越追求"品"和即时的转动率，这使得单纯依赖要道词竞价排行的传统搜索告白，触遭受了其将强且难以冲破的天花板。
既然告白大盘的下滑依然是全行业心照不宣的"明"，且这种下滑趋势注定会握住负担公司的举座估值与市盈率，那么对于百度来说，哪怕营收占比仍大，但不再线路疑仍然是理的预期处理妙技。
不外，这并非个为了袒护业务跌幅的单纯财务游戏。当咱们抛开对百度"只会搜索告白"的历史刻板印象，去仔细拆解这组从头界说后的数据时，会发现业务交叉点依然出差。
这恰是硬币的另面，亦然百度这份财报中中枢的增量信息。
百度财务官何海建在财报发布后，提防向外界开释了组要道数据："百度中枢 AI 新业务收入于四季渡过东说念主民币 110 亿元，占百度般业务收入的 43。"
这意味着，113 亿的 AI 新业务收入与 123 亿的传统告白收入，依然限趋近，简直变成了中分秋的场合。
如斯收货对于任何试图转型的老科技巨头来说，齐是个里程碑式的时刻。
在畴昔很长段时刻里恩施罐体保温施工队，百度的 AI 业务在外界看来，多是发布会上用来展示时期肌肉的 PPT，是每年枉然巨资却难以看到实质买卖薪金的"成本黑洞"。成本市集对百度大的质疑，从来不是当时期本事不可，而是当时期法大界限变现。
但 113 亿这个实实的单季度营收数字，意味着百度在经验了漫长、灾荒、试错甚而饱受外界冷嘲热讽的阵痛期后，终于完成了从研发进入向买卖变现的提升。
AI 不再是个边缘的探索名堂，而是真清爽切地开动在财务报表上挑起了大梁，成为了复旧百度这艘巨轮连接飞行的新引擎。这也就讲明了为什么百度勇于在此时此刻，将也曾的现款牛降为"传统业务"。
地址：大城县广安工业区单季度靠 AI 带来百亿营收、且 AI 收入占比迫临半壁山河的企业，其底非单纯的"掉队"或"腐败"不错详细。从某种进度上说，百度正在勤苦但强硬地完成次鼎新。
02 百度抱上了 AI，但 AI 却没敬重百度
不外，天然从财报上看 AI 终于熬成了百度的新主角。但麻烦的现实却是，铁皮保温施工AI 站上了百度的 C 位，百度却莫得站上 AI 的 C 位。
刚刚畴昔的春节档，大厂们默契地响了场针对 AI 独揽的"撒钱"大战。百度照例也掏了真金白银去获客，但效果却有些扎心。
也曾顶着"国内个大模子独揽"光环的文小言，别说和豆包、千问、元宝掰手腕了，就连自百度文库和百度橙篇齐比不外，在各大 AI 家具的活跃榜单里，文小言早就滑落到了十五名开外。这种主 C 端 App 在流量池里的败退，百度处理层其实比谁齐了了。
这亦然为什么前段时刻百度配置 PSIG（个东说念主云与智能交互奇迹群组）的原因，而将文库和网盘拉到前哨，内容上是次求实的"退避"。
既然在大而全的通用 AI 助手赛说念上卷不外字节、阿里，不如归还到我方擅长、也坚固的阵脚：百度文库和百度网盘。好在这两个老家具加上 AI 重构后照实能，用户有着信得过的付费意愿，依然是百度当今老成的护城河。
但这同期也意味着，百度在 C 端 AI 故事的上限卤莽就留步于此。畴昔在 C 端能讲的故事，卤莽率只剩下这几个有限的出产力垂类场景，还得随时惦念被友商"掀桌"。
除了 C 端见到了天花板外，B 端濒临的问题一样结构且难办。
百度直对外引觉得傲的，是它的"全栈" AI 本事，从底层的昆仑芯、飞桨框架，到文心大模子，再到表层的 AI 独揽，全链条自研。这听起来时期壁垒，但百度的"全栈"和阿里、字节的全栈，有着内容的买卖逻辑各异。
阿里和字节领有其庞杂的里面业务线和流量池，它们的全栈本事不错在公司体内就消化掉，平直跑通"算力 - 数据 - 独揽"的飞轮。惟有体内业务能提，这笔账就合算。
但百度里面并莫得这样庞杂的频独揽场景来"喂"它的 AI，它只可端着我方的全栈时期，向外去苦苦寻找 B 端客户买单。
这也就讲明了，为什么前阵子对于"昆仑芯权术分拆立"的音讯，会引起市集如斯剧烈的反响。
百度手里照实攥着具价值的硬核金钱，但在衰败庞杂内需的百度生态内，把昆仑芯这样的底层算力怪兽强行留在体内，其实是在白白奢靡贵重的时刻窗口。
在 AI 算力如饥似渴的今天，这甚而被部分激进的投资者视为"另种体式的慢自"。让它们立出去，去拥抱广袤的外部市集，反而是价值大化的生路。
不外，若是把视角再拉点会发现，百度在 AI 时间濒临的大制肘，并不在于某几个具体的业务线，或是某几项管有筹划，而是由其企业基因和起业务决定的。
先，百度的发基本盘是搜索引擎，这决定了它在这场变革中的站位。
对于阿里、腾讯这样的电商或外交巨头来说，AI 是拿来"赋能"的用具；但对于搜索引擎来说，生成式 AI 便是来"颠覆"它的。这意味着，百度在通用 AI 上越奋力，就越像是在亲手根除我方赖以生涯的旧城墙。这种"摆布互搏"的，是其他大厂体会不到的。
蹙迫的是，百度的搜索业务，根柢作念不了 AI 的"奶牛"。位英伟达的工程师向聚焦暗意，百度作念 AI，其实很"穷"。
这里的"穷"，天然不是说百度账面上没钱，而是把它放在刻下大模子这场不见底的武备竞赛里，百度的"枪弹"确切显得衣不蔽体。
通用 AI 大模子的底层是算力，而算力的背后，是盈篇满籍的 GPU 集群和天文数字的成本开支。
望望同在桌上的敌手：阿里、腾讯、字节提升的背后，是电商、外往来戏、短这些碰巧当之年、日进斗金的印钞机。他们有底气、有连气儿握住的现款流去为 AI 的畴昔买单，甚而不错忍耐漫长的策略蚀本期。
而百度天然 2025 年全年营收录得 1291 亿元，甚而比不上字节买算力办事器的开支。这也讲明了百度为何是阿谁总思着变现的 AI "大厂"，不是 Robin 莫得耐性，而是百度狂暴的"粮草"现实，根柢不允许它连接和那些巨头们进行消耗战。
比起在巨头倾轧的算力消耗战中被硬生生拖垮，找到能抚养我方的那亩三分地，才是清醒、理的买卖选拔。
因此，回到著述来源所说的那句话，对于市集的投资东说念主来说，也许是时候放下指望百度能重塑 BAT 时间的荣光，或在通用 AI 或者下代搜索花式上再次颠覆时间的"不切幻思"了。
不再单线路告白收入的百度，照实是在转向 AI，只不外它转向的不再是阿谁星辰大海般的 AGI 梦思，而是本良好算、为了生涯而融合的生意经。
把百度动作有着特定护城河、正在勤苦转型的" AI 实用用具厂"来从头注视与估值，未必才是对这企业客不雅的证实。
毕竟恩施罐体保温施工队，活在信得过的账本里，远比活在精深的叙事里要剖判得多。
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